——证券期货统一行政处罚办法，银保监会规范信托非金融子公司

五矿资本周亚锋

摘要：7月制造业PMI继续小幅回落，经济增长动能持续减弱。证券市场震荡下行，交易活跃度继续回升；期货市场交易规模较上月增长；信托发行情况整体较为稳定，标品信托突飞猛进，推动金融类信托产品规模大幅增加。五部委发布《促进债券信用评级行业健康发展的通知》，对目前评级行业最为核心且亟需解决的评级质量问题进行重点监管；证监会发布《证券期货违法行为行政处罚办法》，补齐制度短板，完善证券期货监管执法的法制体系；银保监会发布《中国银保监会办公厅关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》，旨在治理信托公司非金融子公司市场乱象，降低金融风险，促使信托公司回归本源的同时转型发展。

一、数据港

（一）证券市场

上证综指

.36

降幅

5.40%

深证成指

14,.21

降幅

4.54%

创业板指数

3,.18

降幅

1.06%

IPO数量（家）

48

同比

-4.00%

环比

-2.04%

首发募集资金（亿元）

.52

同比

-68.06%

环比

-42.91%

股票交易成交量（亿股）

17,.73

同比

-23.47%

环比

18.38%

股票交易成交额（亿元）

,.93

同比

-12.23%

环比

26.71%

沪深两融余额（亿元）

18,.60

同比

26.55%

环比

1.06%

数据来源：Wind

数据分析：7月A股市场震荡下行，主要受海外市场波动风险、国内化解存量风险过程中的阵痛、教育和互联网等行业监管政策变化的影响。从股指表现来看，上证综指收跌5.40%，深证成指下跌4.54%，创业板指数下跌1.06%。一级市场方面，股权融资规模下滑明显，IPO家数较年6月减少1家，首发募集资金环比下降42.91%，同比分别下降4.00%和68.06%；二级市场方面，市场活跃度上升，股票交易成交量较上月增长18.38%，成交额较上月增长26.71%。沪深两融余额环比增长1.06%，同比增加26.55%。

（二）期货市场

全国期货市场

成交量（百万手）

.43

同比

8.77%

环比

4.43%

成交额（万亿元）

49.77

同比

9.56%

环比

5.90%

金融期货交易所

成交量（百万手）

11.37

同比

-23.53%

环比

13.77%

成交额（万亿元）

10.90

同比

-28.51%

环比

10.41%

数据来源：中国期货业协会

数据分析：年7月，全国期货市场交易规模较上月增长，以单边计算，7月全国期货市场成交量为,,手，成交额为,.65亿元，同比分别增长8.77%和9.56%,环比分别增长4.43%和5.90%。其中，郑商所成交量与成交额同比涨幅最高。从成交品种上看，本月上海、郑州、大连交易所成交额占比最高的品种分别是螺纹钢、PTA、焦炭，成交额环比增速最快的品种分别为不锈钢、红枣、棕榈油期权；金融期货方面，沪深股指期货成交占比位列第一，各品种成交额环比涨跌互现，中证股指期货涨幅最大，达到24.70%。

（三）信托发行情况

信托产品发行情况-07

统计项目

本期

上期

环比

去年同期

同比

本年累计

产品数量

（个）

-9.53%

8.79%

发行规模（亿元）

.68

.63

-0.86%

.41

-16.46%

.44

平均规模（亿元）

0.95

0.96

-0.54%

1.12

-17.59%

1.02

平均期限（年）

2.77

3.21

-13.71%

2.52

7.79%

2.96

平均收益

6.77%

6.73%

0.59%

7.02%

-3.71%

6.79%

数据来源：用益信托网

数据分析：年7月，信托产品发行个，发行规模.68亿元，环比下降0.86%，与年同期相比下降16.46%。7月集合信托发行情况整体较为稳定，非标融资类业务比重下滑、标品信托发行上升是近期集合信托发行市场的主要变化。

从7月信托产品的资金运用方式看，权益投资和贷款类成为主要方式，合计占比超过68%；从信托产品的具体投向看，投向金融、房地产和基础产业的信托发行规模占比分列前三，合计占比超过88%。金融类信托产品规模及占比大幅增加，其中标品信托是主要动力，一方面是由于未来居民财富持续增长并进入资本市场，标品信托业务前景广阔；另一方面，在信托行业监管趋严的背景下，标品信托是业务转型的重点领域。

二、热点热评

（一）五部委发布《促进债券信用评级行业健康发展的通知》

中国人民银行会同国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会联合发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》（以下简称“《通知》”），并将于年8月6日起正式施行，信用评级行业迎来新规。这是继今年3月交易商协会取消债务融资工具强制评级之后，评级行业迎来的又一重头监管措施。

《通知》中明确了三大方向，一是要求评级机构加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度，另外对于信用评级机构一次性调整信用评级超过三个子级(含)的，应当立即启动全面的回溯检验，并公布未来采取改进措施。二是加强信息披露，单独披露受评主体个体信用状况，最终评级结果考虑外部支持的情况，特别是鼓励发行人选择两家及以上信用评级机构开展评级业务，鼓励信用评级机构开展主动评级、投资者付费评级并披露评级结果，发挥双评级、多评级以及不同模式评级的交叉验证作用。三是择机适时调整监管政策关于各类资金可投资债券的级别门槛，弱化债券质押式回购对外部评级的依赖，将评级需求的主导权交还市场。

近年来，我国债券市场规模日益壮大，截至今年6月末，债券市场托管余额为.6万亿元，其中公司信用类债券托管余额达29.3万亿元。而信用评级机构作为债券市场“看门人”，应发挥切实作用助力债券市场持续健康发展。《通知》对评级机构内部建设和外部评级生态等进行全面规范，一方面建立科学评级机制，从根本上遏制评级虚高现象，提升我国信用评级质量和竞争力；另一方面改善信评行业市场化竞争格局，使得评级质量高、较好满足投资者需求的评级机构脱颖而出，更好发挥信用评级的风险揭示和风险定价等作用。此次《通知》出台，不仅是对评级行业高质量发展提出要求，更是作为助力债券市场健康发展、提升金融开放水平的重要抓手。

（二）证监会发布《证券期货违法行为行政处罚办法》

7月15日，为进一步完善资本市场法律制度体系，规范证监会及其派出机构的行政处罚工作，切实维护市场秩序、保护市场主体合法权益，证监会发布《证券期货违法行为行政处罚办法》（以下简称“《处罚办法》”），自发布之日起实施。《处罚办法》共四十一条，主要内容包括：一是明确立案程序和执法权限；二是规范调查取证行为；三是完善查审机制；四是落实行政执法“三项制度”；五是加强对当事人的权利保障和对执法人员的监督。除此之外，《处罚办法》还明确了行刑衔接程序。

证监会表示，出台办法首先是进一步加强资本市场法律制度体系建设的需要。在行政处罚方面，证监会虽然出台了不少规范性文件，但层级效力较低且比较分散，有必要在规章层面制定统一的行政处罚办法，补齐制度短板。其次，出台办法是解决实践突出问题、切实提升执法效能的需要。随着资本市场快速发展，稽查处罚工作面临新的形势要求，加之资本市场违法案件往往敏感复杂，对加强执法能力建设、提高依法行政水平提出了更高要求，有必要制定专门的行政处罚办法，进一步提升执法效能。第三，出台办法是督促保障严格、规范、公正、文明执法的需要。通过制定行政处罚办法，就是要聚焦行政处罚的源头、过程、结果等关键环节，加强监督、形成制约，实现执法形式与执法目的的统一。

《处罚办法》是证券期货市场法治化建设的重要举措，从立案、调查、审理、决定诸环节进行了规范和统一，尤其是明确了行刑衔接程序以及对当事人的权利保障和对执法人员的监督，进一步完善了监管执法体系，提高了证券期货行政处罚的权威性、透明度和公信力，将对违法违规行为构成有力震慑。

（三）中国银保监会发布《中国银保监会办公厅关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》

为治理信托公司非金融子公司市场乱象，进一步降低金融风险，使得信托公司回归本源、转型发展，根据《信托公司管理办法》等有关规定，7月30日，中国银保监会发布《中国银保监会办公厅关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》（以下简称“《通知》”）。

《通知》共七条，以“压缩层级、规范业务”为主要思路，加强信托公司境内一级非金融子公司管控，明确清理规范工作安排。一是压缩层级。自《通知》印发之日起，信托公司不得新增境内一级非金融子公司。已设立的境内一级非金融子公司不得新增对境内外企业的投资。信托公司可选择保留一家目前从事特定业务的境内一级非金融子公司，并应当有计划地按照《通知》要求以转让股权等方式清理对相关企业的投资。二是规范业务。一方面，规范信托公司选择保留的境内一级非金融子公司的新增业务，并对其存量业务提出要求。另一方面，明确清理工作完成前，相关企业原则上不得新增业务。三是明确清理规范工作安排。落实信托公司主体责任，加强监管部门的监督管理职责，共同推进该项工作有序开展。

关于《通知》对信托行业的影响方面，监管层对非金融子公司的清理已经持续了一段时间，在《通知》发布之前，已有部分信托公司对旗下非金融子公司展开清理工作，多数信托公司的经营不会受到很大影响。目前，约有三分之一的信托公司设立有专业子公司，部分信托公司在专业子公司的设立上数量多，资金管理规模巨大，此类信托公司可能受此次清理的较大影响。从业绩的角度来看，会有部分信托公司在此次的清理过程中受到一定影响。一级非金融子公司可以保留一家，但是其项下的投资项目短期内将不得新增，原有项目不合规的也将逐渐被清理，因此可能对信托公司的业绩造成压力。